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发表于 2020-6-30 18:14:27 |显示全部楼层
端午假期归来,港股新股市场一时让投资者眼花缭乱,因为同时有11家新股开始招股,其中生物科技类就有两只,分别为欧康维视生物B和永泰生物B。而这家“康字辈”医药股欧康维视也瞬间抓住了投资者的眼球,因为历年在港股上市的“康”字辈医药股几乎都是上涨,且涨幅还不小,例如今日(6月29日)刚刚上市的康基医疗首日大涨近100%,再往前康方生物首日大涨50.19%,还有康宁杰瑞、康龙化成、康德莱医械、康希诺生物等等“康字辈”医药股,首日几乎都是大涨,而欧康维视又是否会再次大涨呢?股票牛投研团队从行业前景、财务状况和同业新股表现等多方面对欧康维视进行深入分析,供投资者参考。

  欧康维视于6月20日通过港交所聆讯,并于6月29日正式开始招股,招股价为13.16-14.66港元,入场费7403.86港元。欧康维视成立于2018年2月,是一家中国眼科医药平台公司,专注于构建整合从研发、制造到商业化的眼科药物开发全周期专业能力于一体的眼科医药平台。公司此次计划募资30亿港元,并由摩根士丹利及高盛联席保荐!

  行业地位

  欧康维视在不到三年的时间内,已经建立于战略层面精心设计的全面、创新及经过验证的眼科药物组合。

  根据弗若斯特沙利文的资料,截至最后实际可行日期,公司的产品组合中有16种药物资产,涵盖所有主要的眼睛前部及后部疾病,令我公司成为中国仅有的几家拥有全面覆盖范围的制药公司之一。

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欧康维视有四种主要候选药物正在中国处于开发阶段,倘获批准,该等候选药物将可能属同类首创或同类最佳,并最早于2022年展示显著的短期收益潜力。公司的产品组合包括自2015年以来获美国食品药品监督管理局(或FDA)批准但未以任何工艺在中国上市的十种眼科药物中的三种。

  此外,欧康维视的产品组合包括三种处于或临近商业化阶段的药物。公司正在苏州开发专用眼科制药设备,预计竣工后每年最大产能将达到4.55亿剂,成为国内眼科制药之最。

  综合来看,欧康维视有望成为中国最大的眼科制药公司!

  行业概况

  近年来,中国的眼科药物市场发展迅速。

  中国眼科药物市场规模自2015年的21亿美元增长至2019年的28亿美元,复合年增长率为8.0%。预计该数字将自2019年起以16.0%的复合年增长率进一步增长至2024年的59亿美元,及自2024年起以19.1%的复合年增长率进一步增长至2030年的169亿美元。下图所示为中国眼科药物市场的历史和估计规模与全球眼科药物市场比较情况:

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眼科疾病是指影响眼睛的任何一个组成部分,如角膜、虹膜、瞳孔、视神经、晶状体、视网膜、黄斑、脉络膜、结膜或玻璃体等的症状。

  根据弗若斯特沙利文的资料,2019年中国十大常见眼疾包括屈光不正(包括近视、远视、老花眼及散光)、结膜炎、干眼症、白内障、睑缘炎、视网膜疾病、斜视、弱视、青光眼及葡萄膜炎。

  该十大眼疾中,大部分屈光不正(近视除外)、斜视及弱视主要通过矫正镜片而非药物手段进行治疗。

  下图列示以药物治疗为主的主要眼疾在中国及美国的患病率。对比显示,中国该等主要眼疾患者人数远多于美国,而2019年中国眼科药物市场规模仅为美国的五分之一,表明中国眼科药物市场具有强大的增长潜力。

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财务状况

  欧康维视在2019年通过博鰲试验计划获得OT-401的有限销售收入19万元,但总体2018年加上2019年总亏损超过了15亿元。

  招股书显示,在过去的2018年和2019年,奥康维视的营收分别为0元和19万元人民币,相应的期内亏损分别为2.09亿元人民币和13.25亿元人民币。

  下表为公司所示期间综合损益及其他全面开支表的组成部分:

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资料来源:招股书

  从成本端上看,2018年、2019年欧康维视的研发开支分别为4067.9万元和9946.4万元;行政开支分别为876.9万元和5718.5万元。这些成本加在一起也远没有亏损15.34亿元这么严重,那么欧康维视的巨额亏损原因究竟为何呢?

  2018年、2019年欧康维视的其他收益及亏损项目分别亏了1.6亿元和11.7亿元。根据招股书解释是由于与优先股相关的转换期权及购股权公平值变动所造成。一些公司在上市前发行可转化优先股进行境外融资。这些可转换优先股可以在公司上市完成后按照约定的比例转换为普通股,其约定价格往往大幅低于上市后的每股发行价。

  在会计计量上,国际财务报告准则要求将普通股价值与转换价之间的差额计为亏损,这也是很多公司账面出现由可转换优先股造成巨额亏损的原因。

  所以欧康维视的该部分亏损很可能与其上市前融资后估值抬升有关,这部分亏损不会对公司持续经营造成影响。

  同业新股表现

  近两年IPO数据显示,生物科技公司首日大概率暴涨,且累计表现看,经常走出长期趋势的大牛股。其中“康字辈”的几只生物科技公司首日涨幅也相对较大,且都属于长线趋势的大牛股,累计涨幅较高。

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再来看看欧康维视对标影子股希玛眼科(03309.HK),首日涨幅高达76.21%,且在上市后一周内累计涨超340%,一度成为当时的妖股,也是医药股中的一匹黑马!

  眼科制药属于港股医药板块中的稀缺概念,目前只有屈指可数的几家概念公司,稀缺效应很大程度上将带来投资者的炒作情绪,结合近期医药股的火爆行情,欧康维视IPO恰逢其时。

  本文来源于股票牛投研团队,内容仅代表研究员观点,不作为买卖依据。投资有风险,入市需谨慎。

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